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2021年流动性拐点或已来?对股市、债市、房市等资产有何影响

昨天上午,在国务院新闻发布会上,银保监会主席郭树清除了谈到房地产领域泡沫较大,还表达了一个担忧:
疫情发生以来,各国都采取了积极财政政策和极度宽松的货币政策,这都可以理解。现在看一些副作用开始显现,比如,欧美发达国家的金融市场和实体经济严重背道而驰,担心这一情况迟早会被迫调整。

在答记者问的时候还说到:因为今年整个市场利率在回升,估计我们贷款的利率也会有回升,可能会有所调整,但是总的来说,利率还是比较低的。

此言一出再度引发市场对货币政策是否会收紧的探讨,牛年开市以来股市的持续回调,更是让投资者对货币流动性拐点是否到来的问题尤其关心。

什么是流动性?

最近小编看了恒大经济研究院任泽平在其公众号上发表的一篇文章:《2021年大趋势:从通胀到流动性拐点》,精选部分内容分享给大家。

首先我们来了解下什么是流动性,流动性分为狭义流动性和广义流动性。

狭义流动性反映的是银行间市场的资金面状况。其表现有两种:流动性宽松流动性紧张
简单理解,流动性宽松意味着向银行借钱的利息变低;而流动性收紧,意味着向银行借钱的利息变高。而流动性松紧主要是靠货币政策工具进行调节。如果我们要了解是松是紧,一般主要通过一个叫银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率的指标来观察,名称很长啊,但这个指标有个简称为DR007。

而广义流动性反映的是实体经济的融资难易程度和成本,同样也存在宽松和紧张两种情况。
流动性宽松,意味着实体经济融资难易程度和成本较低;相反则较高。

那么如果我们要了解广义流动性的一个特点,需要分别从量和价两个角度去看。从量来看,一般我们会选择参考广义货币M2和社融增速相关的数据;
而从价来看,一般我们会选择参考10年国债收益率贷款利率相关的数据。

相关历史数据

那我们在简单了解了相关概念以后,再来看下一些相关的历史数据。

据恒大研究院泽平宏观统计,自2020年5月以来,DR007利率水平自低点持续上行,中间由1.5%上升至2.2%左右,11月受信用债事件冲击有所下行,但2021年1月以来恢复上行,短期最高突破3%。
社融增速从2020年10月的高位下降了0.4个百分点至13.3%。M2增速自去年1月持续升高至6月的11.1%, 7月下降至10.9%。
10年期国债收益率自去年5月以来持续抬升,贷款利率就去年3季度来看也是环比上行的。

从上述相关参考指标数据来看,不论是狭义流动性还是广义流动性,已经出现了周期性转折点即我们所说的拐点。

流动性拐点出现的背后原因

而出现流动性拐点的原因是什么呢?小编带大家做些分析:

第一、据恒大研究院泽平宏观统计,2020年四季度 GDP实际增速6.5%,央行货币政策司司长孙国锋对此表示,

“目前经济已经回到潜在产出水平,企业信贷需求强劲,货币信贷合理增长,说明当前利率水平是合适的”。

由此可见,经济开始复苏,而经济本身有自己的周期规律,因此在随着疫情逐步可控,市场不太需要货币政策的继续刺激了。

第二、2020年11月以来,原油、铜、铁矿石等大宗商品价格上涨,包括一些原材料的价格也是均创近几年较高水平,近期上海、深圳等地房价也过快上涨。可见部分领域资产价格出现泡沫,通胀预期抬头,货币太多了,就会不断的流入金融和房地产市场造成经济泡沫。

第三、疫情之下,为稳增长,央行和政府陆续出台了宽货币、宽财政的政策,引起信贷持续扩张,杠杆率持续抬升,因此为了避免杠杆率持续升高,引发较高的信用风险,货币政策可能会从疫情宽松中回归正常,信用收紧。

股市、债市、房市、商品未来走势

01

我们先来看下股市,当前货币信用政策转向与经济基本面恢复情况还存在一个博弈,预计市场震荡会加剧,考虑目前权益资产估值较高和资金面的收紧,资金更偏向一些业绩和估值性价比较高的资产。 同时,由于不同经济部门存在较大的景气分化,全面收紧的概率不大,所以权益市场暂未看到明显的系统性风险。

我们预判节奏以宽幅震荡为主,过程中不排除阶段性或结构性的回调可能。

02

再看下债市。当前来看,债券市场整体处于“熊平”阶段,基本面不利于债券市场。但由于疫情可能出现一些反复,所以为了稳增长,货币政策应该不会着急收紧,而经济基本面仍向好也使得市场可能不太需要货币政策宽松的刺激。这种现象的存在可能会使资金面波动明显加大,债券市场可能存在区间波动的情况。

03

说完股市债市,再看下对房地产市场又有什么影响呢?

房地产市场存在这样一个特点,叫长期看人口,中期看土地,短期看金融。

人口净流入的城市房地产市场或继续繁荣, 但人口净流出的城市可能面临压力,随着老龄化、少子化时代的到来,未来人口流入、流出区域将出现三七分,也就说只有少数的都市圈城市群人口净流入,大部分城市面临人口停滞甚至流出。过去长期超发的货币总要寻找硬通货作为蓄水池。

04

最后再说下商品方面,经济复苏趋势尚未被打破,大宗商品价格处于高位震荡,整体供需格局还是继续向好的,但上行空间在收窄。在货币转向后的“紧货币+宽信用”及“紧货币+紧信用”期间,金属板块及贵金属板块相对表现会较好。

风险提示:

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文章来自互联网,作者:dongshuai,如若转载,请注明出处:http://www.52tuiguang.cn/?p=4348

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